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宏观金融衍生品：H IH 可能阶段性受益股指期货。昨日公布 5 月金融数据，不及市场预期，反映出经济修复动能不足。昨日央行下调 7 天期逆回购利率 10bp 至 1.9%，后续 MLF 和 LPR 大概率随之下调，新一轮稳增长政策开始加力。在政策预期的提振下，市场风险偏好有望回升，IH 可能阶段性受益黑色系板块：降息刺激盘面反弹螺卷。6 月 13 日，中国央行将 7 天期逆回购中标利率调降 10BP，那么接下来 mlf 和lpr 基本都会下降。5 月社融数据不佳，市场对持已经有预期。昨日螺纹成交再次放量，短期依然可以去库，预计螺纹盘面震荡偏强走势延续，操作上建议逢低做多。铁矿。河北钢材再次有限产的预期，不过最近废钢价格持续上涨，长流程钢厂成本依然有优势，预计铁水产量保持高位，铁矿需求有支撑，操作上建议逢低做多。双焦。近日市场再次传出山西某煤焦大矿集团要“以销定产”，但从 2023 年山西政府工作报告对煤炭产量定下的目标量来看，减产概率不大，供应端仍旧宽松。同时，下游需求仍略弱，上行驱动不强。但价格已在底部，价格已完成寻底，继续下跌动能也不足，双焦短期维持区间震荡，区间操作为主，关注下游需求的改变。铁合金。受到弱基本面拖累，双硅本周并未跟随黑色系大幅走高，整体小幅下跌，供大于求的弱现实没有得到反转。双焦煤炭现货下跌，兰炭化工焦均持续走弱，内蒙宁夏主产区电价下调，成本线依旧坍塌，不能给盘面一个有力支持，并且受到高利润影响，部分产区复产，双硅产量有拐头走高的迹象，同时钢厂需求表现一般，基本面预计还将持续走弱。宏观预期如果转弱，那么利空兑现，盘面持续向下，策略上短期维持逢高布局空单观点，中长期考虑硅锰收储，可以布局远月多单。玻璃纯碱。纯碱现货目前稳定在 1900-2000 元/吨的位置，经过一轮去库，部分厂家甚至上调了现货价格，但对于坍塌的成本线来看，下方空间依旧较大；本月远兴产能即将兑现，一旦产出并且厂家竞价去库，现货价格可能迎来闪崩，盘面大概率跟跌，策略依旧是逢高布局空单，若产出不及预期，消息面短期带动盘面上行。自上周青岛市发布房地产新政提振市场情绪后，现货价格受到影响短暂持稳，下游拿货意愿也还不错，但是深加工订单数据表现一般。成本端依旧是弱支撑，天然气价格还在走低，现货利润也是较高，带动玻璃日熔量不断走高，整体上供给大于需求，目前利好预期情绪还是比较强劲，策略上认为短期空头离场观望，没有追高必要，可以考虑之前推的多玻璃空纯碱价差套利。能源化工：美国 I CPI 数据增加软着陆预期原油。隔夜油价反弹，主要由于美国 CPI 数据低于预期。数据降低 6 月加息概率事小，市场本来也已经不怎么对 6 月加息抱有期望；美国经济软着陆预期增加事大，因为这直接与原油此前交易的衰退逻辑产生冲突。在美国就业数据等经济数据仍显坚韧的同时通胀数据大幅走低，无疑给予市场一定信心。不过 CPI 解释通胀的范围相对较小，后续关注更全面的美国 PCE 数据能否进一步支持。预计原油短期维持震荡走势，关注周四凌晨鲍威尔讲话指引。沥青。6 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率微减、出货量环比有一定回落下行。厂库社库涨跌各半，不过厂库重心相比之前略微抬升，是基本面弱化的前兆。需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心态，预计沥青总体偏弱跟随原油走势。LPG 。盘面当前疲软除去整体原油端弱势背景，自身利空也影响明显：沙特阿美出口官价丙丁烷均有下调，且幅度超预期。此外现货端季节性回落下仓单扰动因素再度回归，作为首次引入一年两次的交割期，其所带来的不确定效应增大。预计下行趋势暂难扭转，策略上关注接近整数关口阻力位置后的沽空机会。PTA 。昨日商品宏观情绪稍有缓和，TA 日盘低开高走，夜盘跟随原油价格小幅反弹 。PX 逐步进入累库周期，PX 加工费有回落现象，预计中期仍有回落空间。PTA 加工费与PX 利润双双压缩，昨日 PTA 加工费压缩至 100 元/吨附近，处于亏损状态，后续关注装置动态情况。策略建议：短期跟随成本震荡为主，中长期逢高做空，多 TA 空 EG 头寸离场。MEG 。乙二醇昨日跟随聚酯链低位小幅反弹，但是反弹高度受限。山西沃能年产 30 万吨/年的合成气制 MEG 装置已于昨日重启，预计明天可以出产品，此前该装置于 6 月 3日故障停车。乙二醇上游原料出现明显下滑走势，在此影响下，乙二醇工厂成本压力减轻，低估值状态被动修复。策略建议：EG09 逢高做空思路不变。PVC 。昨日降息利好落地，商品情绪缓和明显，建材板块大幅反弹。在没有更多亏损减产发生之前，市场主要交易政策预期，市场销售竞争较大，台塑 6 月预售不理想，7月报价预期推迟，供需面弱驱动。策略建议：上方压力较大，逢高做空 V09 合约，下方成本支撑偏强，可考虑卖出底部看跌期权。甲醇。降息提前落地，商品氛围转暖，甲醇跟随反弹。存量装置重启叠加新增装置投产，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局。目前，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌，但 MTO 需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱的可能性，甲醇难改弱势运行局面，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套 MTO 装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01 依旧逢高反套。棉花。短期，需求进入传统淡季，棉价向下传统不畅，警惕回调风险。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，中线操作上建议逢低布局 09 或 01 多单。有色金属：美元下挫，有色普涨铜 。美国 5 月 CPI 低于市场预期，隔夜铜价承压上行。周二伦铜收涨 1.85%，沪铜主力日盘收力涨 0.36%，夜盘收涨 1.33%。宏观面，美国 5 月 CPI 同比 4%，低于市场预期，连续第 11 次下降，创 2021 年 3 月以来新低。据 CME“美联储观察”，美联储 6 月议息会议维持利率不变的概率涨至 95.3%，周四的会议上基本认为已经放弃加息。受此影响美元短线下挫，铜价被动抬升。基本面，精废价差存在优势，废铜对精铜市场形成冲击，且下游淡季消费延续，致使精铜开工进一步下滑，此外 6 月底非洲铜预计逐步流入国内，国内存在累库预期。临近交割，现货流通量有限，现货升水维持高位震荡，关注交割后升水回落的可能。铝 。下游渐入淡季，铝价震荡运行。周二伦铝收涨 0.47%，沪铝主力日盘收跌 0.05%，夜盘收涨 0.71%。供应端，云南降水环比出现明显增加，但同比依然偏低。据悉，云南多数电解铝炼厂已经为复产做好准备，复产时间节点可能在六月中下旬，但今年水电发电量同比依然处于低位，市场对于复产量级仍存在较大分歧。消费端，铝下游总体初端开工弱势运行，6 月中下旬开工仍有进一步下滑的可能。隔夜铝价受美元下挫影响，短线出现提振，但弱基本面格局下，上行驱动有限。周一铝锭延续去库，考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。农产品: : 隔夜美豆继续大涨油脂。受美国天气炒作影响，隔夜美豆继续大涨，自 5 月底以来本轮美豆涨幅已达10%。预计今日国内油脂将维持近期震荡上涨的势头。此前建议逢低买入的多单可继续持有，预计本轮上涨有望贯穿整个 6 月份。豆粕/ / 菜粕。美国 5 月 CPI 超预期，带动大宗商品走强，叠加美豆合约换月及对干旱天气的炒作，CBOT 大豆夜盘上涨 2.48%。基本面看，国内连粕逐渐转向供需宽松的格局，但由于人民币贬值影响以及市场对新季美豆的天气炒作，使得粕类短期偏强运行，中期仍然维持偏空观点。操作建议顺势做多。生猪。养殖端有提价情绪，部分区域冻品出货压力大，多空博弈。能繁母猪去产能四月减速。五月末出栏减少，但下游端白条走货一般。屠宰场缩量，通过减少入库保价。预计近期盘面震荡，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，操作上建议空近月多远月，底部附近空单可止盈。白糖。内外糖价格倒挂问题仍未解决。根据截至 5 月底的数据，在全国产糖同比减少，销糖同比增加的背景下，叠加进口处于低位，目前国内处于供需偏紧。且国内 6 月至 9月处于停榨期，增加后期供应压力。美国下一榨季产量下调，巴西出口增加。下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡，风险点为原糖价格承压及下半年有抛储的可能性。免责声明：本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎！